Richemont

• Richemont haalt 77% van de omzet rechtstreeks bij de eindklant via eigen boetieks en webwinkels, waardoor het bedrijf de prijzen en merkbeleving zelf beheerst.
• Met het afstoten van webwinkelbedrijf YNAP is een zwaar verlieslatend onderdeel verdwenen, zodat er geen kapitaal meer weglekt naar activiteiten buiten de eigen luxemerken.
• Een nettokaspositie van €8,5 mld geeft het concern een ruime financiële buffer om ook tijdens economische tegenwind in zijn merken en winkelnetwerk te blijven investeren.

• De horlogedivisie houdt een operationele marge van 3,4% over en de tak rond Montblanc en Chloé maakt verlies, waardoor de groep sterk op haar juwelenhuizen leunt.
• De brutomarge is gedaald naar 64,4%, omdat prijsverhogingen niet volstaan om de duurdere goudinkoop, ongunstige wisselkoersen en extra Amerikaanse importheffingen volledig op te vangen.
• Het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) ligt met 13% in het onderste kwart van vergelijkbare bedrijven, doordat de eigen boetieks en grote voorraden veel kapitaal vasthouden.

Vooral juweliers Cartier en Van Cleef & Arpels profiteren dan direct, omdat zij het grootste deel van de groepswinst leveren. Een tastbaar teken van zo'n opleving is een versnelling van de omzetgroei na de afzwakking in het afgelopen halfjaar. Het scenario wint aan kracht als meer directe verkoop via eigen boetieks en webwinkels de druk op de winstmarges keert. Verdere automatisering van marketing en logistiek kan daarbij helpen om de operationele kosten minder snel te laten stijgen dan de omzet. Bevestiging volgt zodra de operationele marge vanaf de huidige 20% weer stijgt na drie jaar van aanhoudende daling. Een aanhoudend winstherstel brengt bovendien de gemiddelde analistentaxatie van €7,46 winst per aandeel voor boekjaar 2027 binnen bereik.

Vooral de losse horlogemerken zijn gevoelig voor zo'n terugval, terwijl de vaste kosten voor eigen boetieks en voorraden doorlopen. Daarnaast kunnen hogere invoerrechten en ongunstige wisselkoersen de kosten in de internationale toeleveringsketen opdrijven en de marges aantasten. Een duidelijk waarschuwingssignaal is een aanhoudende winstkrimp zoals in de tweede helft van boekjaar 2026, toen de verwaterde winst per aandeel met 27,3% daalde. Het negatieve scenario krijgt verder vorm als zowel de brutomarge als het al lage rendement op geïnvesteerd kapitaal verder wegzakt. Ook een aanhoudende krimp van de totale vrije kasstroom, na de daling van 28,8% in boekjaar 2026, bevestigt dan de margedruk.