Coherent

• De ontwikkeling van nieuwe lasers voor Co-Packaged Optics (waarbij optiek direct op de chipverpakking zit) houdt het aanbod geschikt voor snellere datacenternetwerken.
• Het afstoten van de luchtvaart- en defensietak en de machine-afdeling in München stroomlijnt de organisatie, waardoor de brutomarge direct hoger uitvalt.
• De groeiende vraag naar datacenter- en telecomonderdelen verhoogde de jaaromzet met 22,5%, waardoor het bedrijf na eerdere verliesjaren weer winstgevend draait.
• Schuldaflossingen en herfinanciering brachten de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA terug naar 1,09x, wat de rentelasten verlaagt en financiële ademruimte geeft.

• De omzet leunt zwaar op de investeringscycli van grote datacenter- en chipklanten, waardoor de afzet kwetsbaar is wanneer grote afnemers hun bestellingen vertragen.
• Net als de rest van de sector kampt Coherent buiten datacenters met terughoudende industriële klanten, waardoor de jaaromzet van de industriële tak met 10,3% daalde.
• Hoge uitgaven aan nieuwe fabrieken en oplopende voorraden drukten de kasstroom, waardoor de vrije kasstroom in het afgesloten boekjaar omsloeg naar -$5,24 per aandeel.
• Het aantal uitstaande aandelen groeide met 26% j-o-j zonder een grote overname als verklaring, waardoor de winst over meer aandeelhouders moet worden verdeeld.

Een teken dat deze rugwind aanhoudt, is een omzetgroei die in de buurt blijft van de 33,7% uit het vierde kwartaal van boekjaar 2026. Daarnaast verbetert het winstprofiel als een gunstigere productmix de brutomarge vanaf de 37,5% in boekjaar 2026 verder richting het sectorgemiddelde tilt. Een derde voorwaarde is dat de stijgende nettowinst zich daadwerkelijk vertaalt in contante middelen, doordat de druk vanuit het werkkapitaal en de voorraden afneemt. Bevestiging hiervan volgt zodra de vrije kasstroom op kwartaalbasis weer positief wordt en analisten hun winstramingen verder opwaarts blijven bijstellen.

Dat risico wordt zichtbaar zodra de brutomarge stagneert en een lagere bezettingsgraad bij de lasersystemen de winstgevendheid drukt. Een tweede kwetsbaarheid ontstaat wanneer de productie voor datacenters meer werkkapitaal en investeringen blijft opeisen dan de bedrijfsvoering aan kasgeld binnenbrengt. Een duidelijk signaal hiervoor is een vrije kasstroom per aandeel die na de -$5,24 in boekjaar 2026 ook in de komende kwartalen negatief blijft. Daarnaast verwatert het belang van bestaande aandeelhouders verder als de uitgifte van nieuwe aandelen na de toename van 26% jaar-op-jaar aanhoudt zonder grote overnames.