Coca-Cola

• Het brede aanbod in water, koffie, sportdranken en suikervrije frisdrank vangt veranderende smaakvoorkeuren op, waarbij het volume van Coca-Cola Zero Sugar in het eerste kwartaal van 2026 met 13% groeide.
• De wereldwijde merkbekendheid en campagnes rond onder meer het WK voetbal maken prijsverhogingen mogelijk terwijl het verkoopvolume in het tweede kwartaal van 2026 met 5% toenam.
• De combinatie van organische omzetgroei en hoge marges levert een ruime kasstroom op voor dividend en schuldafbouw, met een verhoogde verwachte vrije kasstroom van circa $12,4 mld voor boekjaar 2026.

• Tegenvallende prestaties bij sappen, zuivel en sportdranken kosten rendement, na een afboeking van $960 mln op het merk BodyArmor in het vierde kwartaal van 2025 en het risico op extra afwaardering.
• Voorzichtige consumentenbestedingen in China en geopolitieke verstoringen in het Midden-Oosten remmen de internationale groei, waarbij de operationele winst in EMEA in het tweede kwartaal van 2026 met slechts 1% toenam.
• De vrije kasstroom per aandeel daalde in boekjaar 2025 naar $1,23, waardoor de jaarlijkse dividenduitkering over dat jaar niet volledig uit de vrije kasstroom werd gedekt.
• De relatief hoge waardering ten opzichte van sectorgenoten, met een koers-winstverhouding van 25,27× in het tweede kwartaal van 2026, biedt weinig buffer bij operationele tegenvallers.

Een tweede voorwaarde is dat sterke merken en suikervrije varianten hogere inkoopkosten blijven opvangen, zonder dat consumenten uitwijken naar huismerken. Daarnaast moet het recente kasstroomherstel doorzetten, nadat de vrije kasstroom in het tweede kwartaal weer ruimschoots boven de dividenduitkering uitkwam. Het scenario wint aan kracht zodra de omzetgroei het kwartaaltempo van 6,7% vasthoudt en de vrije-kasstroommarge rond 38,2% blijft. Bevestiging volgt verder als de schuldgraad ten opzichte van het eigen vermogen blijft dalen en analisten hun winsttaxaties verder opwaarts bijstellen.

De druk neemt toe als stijgende grondstof- en transportkosten niet langer zijn door te berekenen omdat prijsbewuste consumenten overstappen naar huismerken. Daarnaast vormt het een risico als het recente kasstroomherstel slechts tijdelijk blijkt. In het afgelopen boekjaar was de vrije kasstroom van $1,23 per aandeel namelijk onvoldoende om het dividend van $2,04 te dekken. Een teken dat deze tegenwind vat krijgt op de resultaten, is een terugval van de omzetgroei richting stilstand in combinatie met krimpende brutomarges. Het scenario krijgt verdere bevestiging zodra de vrije kasstroom op jaarbasis opnieuw krimpt en de schuldgraad weer oploopt.