CNH

• Dankzij strak voorraadbeheer en de uitrol van verbonden precisietechnologie kan CNH hogere prijzen bedingen, wat resulteerde in een geconsolideerde omzetstijging van 2% j-o-j.
• De spreiding over landbouw- en bouwmaterieel in meerdere wereldregio's vangt regionale klappen op doordat groei in EMEA en Azië-Pacific het volumeverlies in Noord- en Zuid-Amerika deels compenseert.
• Met een current ratio van 12× heeft het bedrijf een ruime buffer aan kortlopende bezittingen om directe betalingsverplichtingen op te vangen.

• Door de sterke afhankelijkheid van de landbouwcyclus drukken lage gewasprijzen en minder verkopen van grote tractoren de aangepaste EBIT-marge van deze kerndivisie naar 5,2%.
• Het eigen financieringsmodel stelt CNH direct bloot aan betalingsproblemen bij boeren, waardoor het bedrijf in Brazilië voor $131 mln aan extra kredietreserves moest aanhouden.
• Net als de rest van de sector kampt CNH met invoerheffingen op staal en onderdelen, die de beoogde winstmarge in de bouwdivisie met circa 600 basispunten verlagen.
• Investeringen in nieuwe technologie leveren niet altijd het beoogde rendement op, zoals bleek uit de afboeking van $123 mln op ontwikkelingsprojecten van Raven.

Boeren en bouwbedrijven moeten daarvoor voldoende inkomsten hebben om de uitgestelde aanschaf van nieuw materieel te hervatten. Een eerste aanknopingspunt was de lichte omzetgroei van 2% j-o-j in het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Bevestiging van een bredere ommekeer volgt pas wanneer de omzet meerdere kwartalen groeit en de operationele marge niet verder daalt. Daarnaast moet prijsdiscipline de kosten van invoertarieven opvangen om de geraamde winst per aandeel van $0,69 in boekjaar 2027 haalbaar te maken. Het scenario wint verder aan kracht zodra de vrije kasstroom structureel positief draait en ruimte biedt voor schuldafbouw.

Door de hoge vaste kosten in de fabrieken raakt een lagere bezettingsgraad dan rechtstreeks de operationele marge. Dat risico wordt zichtbaar zodra de prille omzetstabilisatie weer omslaat in krimp en de brutomarge verder terugvalt. Tegelijkertijd kunnen oplopende invoertarieven en ongunstige wisselkoersen de kosten in de toeleveringsketen verhogen en de resultaten in dollars drukken. Bij aanhoudende winstdruk vormt de balans een knelpunt, met een nettoschuld van 8,69× de EBITDA in boekjaar 2025 en een rentedekking van 1,2×. Blijft de vrije kasstroom in de komende kwartalen negatief, dan krimpt de ruimte voor zowel schuldafbouw als het dividend.