AB InBev

• Alcoholvrije bieren zoals Corona Cero en mixdranken als Cutwater vangen veranderende drinkgewoonten op, met 44% omzetgroei op jaarbasis bij de dranken buiten bier.
• Wereldmerken als Budweiser, Stella Artois en Corona geven het bedrijf stevige prijszettingsmacht, waardoor de opbrengst per hectoliter op jaarbasis met 4,2% steeg.
• De grote schaal in inkoop en distributie levert een EBIT-marge van 26% op, wat ruime kasstromen vrijmaakt voor schuldafbouw en aandeleninkoop.

• In Noord-Amerika krimpen de biervolumes autonoom met 1,8% over het halfjaar, waardoor het bedrijf Amerikaanse brouwerijen moest sluiten om overcapaciteit te beperken.
• Circa 70% van de EBITDA komt uit opkomende markten, waardoor zwakkere lokale munten de gerapporteerde cijfers in Amerikaanse dollars direct drukken.
• Eerdere overnames lieten een zware balans achter met een nettoschuld van 2,90 keer de EBITDA, waardoor rentelasten een fors deel van de kasstroom opeisen.

In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 groeide de omzet met 11% j-o-j, na een lichte krimp in het voorgaande boekjaar. Dit groeiscenario wint aan kracht zodra consumenten blijven kiezen voor duurdere merken als Budweiser, Stella Artois en Corona en voor alcoholvrije varianten. Daarnaast biedt een rustigere kostenontwikkeling bij landbouwgrondstoffen en verpakkingen ruimte om de winstmarges en de vrije kasstroom verder te verhogen. Bevestiging hiervan volgt als de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA daalt tot onder de 2,90× van boekjaar 2025. Lagere rentelasten geven het bedrijf dan meer armslag voor het dividend en voor de uitbouw van digitale bestelplatforms voor cafés en winkels.

Nieuwe prijsverhogingen kunnen er dan toe leiden dat prijsbewuste huishoudens overstappen naar huismerken en discountwinkels, wat ten koste gaat van de verkoopvolumes. Bovendien vormt de grote blootstelling aan opkomende markten een tegenwind wanneer lokale wisselkoersen verzwakken tegenover de rapportagemunt, de Amerikaanse dollar. Strengere regelgeving rond voeding, gezondheid en verpakkingsafval kan daarnaast de structurele kosten voor productaanpassingen verhogen. Een vroeg signaal van verslechtering is een stagnerende omzet, gecombineerd met een rentedekkingsgraad die terugvalt onder de 4,09× uit boekjaar 2025. Bevestiging van die druk volgt als de current ratio verder daalt onder de 0,66× uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Bij een lagere vrije kasstroom blijft er na de dividenduitkering dan minder kapitaal over om de schuldenlast terug te dringen.