Amex

• De focus op koopkrachtige particulieren en bedrijven houdt de kredietverliezen laag vergeleken met de bredere markt, met een netto-afschrijvingspercentage van 2,0% in het tweede kwartaal van 2026.
• Vernieuwingen van de Platinum-kaarten, de eigen reis-app en extra winkelierslocaties trekken nieuwe kaarthouders aan en geven het bedrijf prijskracht, waardoor de gemiddelde kaartvergoeding in het eerste kwartaal van 2026 opliep naar $127.
• Stijgende kaartbestedingen en rentebaten stuwden de winst voor belastingen in het derde kwartaal van 2026 met 18,5% j-o-j omhoog, wat ruimte gaf om de winstverwachting voor heel het boekjaar te verhogen.

• Het bedrijf is kwetsbaar wanneer winkeliers toeslagen doorberekenen of klanten naar digitale wallets en goedkopere betaalmethoden sturen, terwijl ook het wegvallen van co-brand-partnerschappen de bestedingsgroei afremt.
• Naast sectorbrede druk door strengere kapitaal- en vergoedingsregels kampt het bedrijf met toezichtsboetes, herstelkosten en onzekerheid over Europese vergoedingsplafonds, wat bestaande partnercontracten en de winstgevendheid kan raken.
• Met 77,6% van de omzet uit de Verenigde Staten in boekjaar 2025 en een grote blootstelling aan reis- en vrijetijdsuitgaven blijft het resultaat gevoelig voor een Amerikaanse economische afkoeling of geopolitieke reisverstoringen.

Het scenario wint aan kracht als een sectorbrede groei van directe spaardeposito's de financieringskosten verlaagt en de kredietverliezen onder kaarthouders laag blijven. Een derde voorwaarde is dat de uitgaven aan spaarprogramma's, reisvoordelen en marketing minder hard stijgen dan de kaartinkomsten. Bevestiging volgt zodra de omzetgroei het tempo van 9,7% j-o-j uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 vasthoudt of versnelt. Ook een verdere verbetering van de gerapporteerde operationele marge, die in dat kwartaal -3,9% bedroeg, vormt een teken dat de kosten van klantenbinding beheersbaar blijven.

Dit neerwaartse scenario verscherpt wanneer de sectorbrede strijd om welgestelde kaarthouders dwingt tot steeds hogere uitgaven aan spaarprogramma's, reisvoordelen en marketing. Daarnaast kunnen strengere kapitaaleisen in de sector, zoals herzieningen onder Basel III, en beleidsdruk op vergoedingen de niet-rente-inkomsten en kapitaalruimte beperken. Een teken dat deze margedruk aanhoudt, is een verdere daling van de brutomarge, die in boekjaar 2025 al op 30,2% uitkwam. Ook oplopende voorzieningen voor kredietverliezen bij kaarthouders vormen een waarschuwingssignaal. Bevestiging volgt als de groei van de verwaterde winst per aandeel verder achterblijft bij het driejaarsgemiddelde van 16,2% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026.