Alfen

• Binnen Energy Storage Systems beschikt Alfen over de techniek om grootschalige batterijsystemen voor het hoogspanningsnet te bouwen, zoals voor Return Energy en FlevoBESS, wat heeft geleid tot een orderportefeuille van €93 mln die voor zichtbaarheid in de productiebezetting zorgt.
• Het bedrijfsmodel kent een hoge kapitaalefficiëntie met een omloopsnelheid van activa van 1,8×, waardoor Alfen met relatief weinig vastgelegd kapitaal op de balans omzet genereert.
• De balans is voorzichtig gefinancierd met een schuld-eigenvermogensverhouding van 0,29×, wat financiële ruimte geeft om schommelingen in het werkkapitaal en de lopende reorganisatie op te vangen.

• Net als de rest van de sector heeft Alfen last van een zwakkere vraag in de particuliere markt, maar door een beperkte orderportefeuille en felle prijsconcurrentie bij thuislaadpalen kromp de omzet van EV Charging met 17,3%, waardoor de divisie met de hoogste brutomarge aan gewicht verliest.
• De divisie Energy Storage Systems leunt op een beperkt aantal grote batterijprojecten en enkele specifieke toeleveranciers voor batterijen en beton, waardoor vertragingen in de uitvoering of aanvoer direct doorwerken in de omzetherkenning en het werkkapitaal.
• Net als sectorgenoten kampt Alfen met trage vergunningprocedures en personeelstekorten bij netbeheerders, een knelpunt dat het bedrijf extra raakt omdat 63,3% van de jaaromzet uit Nederland komt en de groei dus sterk afhangt van het tempo op één thuismarkt.
• Aanhoudende reorganisatie- en kwaliteitskosten, waaronder €3,5 mln aan herstructureringslasten bovenop eerdere voorzieningen voor verouderde laadpaalvoorraden en vochtproblemen bij transformatorhuisjes, drukken het resultaat, waardoor onder de streep nog altijd verlies wordt geleden.

Als projecten daardoor minder vertraging oplopen, kan Alfen het omzetherstel van 23,6% j-o-j uit de eerste helft van boekjaar 2026 vasthouden. Daarnaast is het noodzakelijk dat de lopende herstructurering en kostenbesparingen slagen, zodat hogere volumes weer tot gezonde marges leiden. Het scenario wint aan kracht zodra de vraag naar laadpalen op de thuismarkten aantrekt en de druk op de brutomarge stopt. Bevestiging volgt als de operationele marge duidelijk uitstijgt boven de 0,6% van boekjaar 2025, terwijl de vrije kasstroom positief blijft.

Als daarnaast de hevige concurrentie in batterijsystemen en laadpalen aanhoudt, kan Alfen zijn vaste kosten in productie en ontwikkeling moeilijk terugverdienen. Ook een blijvend zwakke vraag van huishoudens door rentegevoeligheid en macro-economische onzekerheid vergroot de druk op het herstel. Een duidelijk signaal van verslechtering is een verder glijdende brutomarge, nadat die in de eerste helft van boekjaar 2026 al zakte naar 26,1%. Het risico neemt verder toe zodra de omzetdaling bij de laadpalen, eerder 17% door zwakke thuismarkten, niet stopt en het nettoverlies weer oploopt.