Acomo

• Gerichte overnames zoals Manuzzi, Citromil en Cublend voegen eigen verwerking van biologische citrusingrediënten en poedermengsels toe, wat het aanbod voor voedingsfabrikanten verbreedt.
• Met een omloopsnelheid van de activa van 1,4× haalt Acomo veel handelsvolume uit zijn middelen, waardoor het bedrijf ondanks smalle marges kapitaalefficiënt draait.
• De operationele kasstroom herstelde het afgelopen halfjaar naar €56,1 mln, waarmee Acomo gelijktijdig de nettoschuld verlaagde en het slotdividend uitkeerde.
• Het oplossen van de productieproblemen bij SunButter herstelde de Noord-Amerikaanse afzet, waardoor de aangepaste EBITDA van de zadendivisie bij gelijke wisselkoersen met 22% groeide.

• Met een quick ratio van 0,59× zit de liquiditeit grotendeels vast in fysieke voorraden, waardoor hoge cacaoprijzen direct veel werkkapitaal en leencapaciteit opeisen.
• Verstoringen bij externe Amerikaanse sapverwerkers en de overgang naar een eigen fabriek remmen de biologische divisie, waar de omzet bij gelijke wisselkoersen met 11% daalde.
• Geopolitieke spanning in het Midden-Oosten beperkt de theeleveringen en vertraagt het nieuwe commerciële knooppunt daar, waardoor de aangepaste EBITDA bij thee op €1,3 mln bleef steken.
• Net als de rest van de sector kampt Acomo met grillige oogsten en strengere ontbossingsregels voor cacao en koffie, wat de inkoopketen en nalevingskosten belast.

Daarnaast vraagt dit scenario om een aanhoudende vraag naar biologische ingrediënten, eetbare zaden en kant-en-klare mengsels door een groter gezondheidsbewustzijn. Een eerste teken van herstel is zichtbaar zodra de omzetkrimp uit de eerste jaarhelft van 2026 omslaat in groei. Bevestiging volgt als de operationele marge weer oploopt richting het niveau van 7,8% uit boekjaar 2025. Verder wint het scenario aan kracht wanneer de positieve vrije kasstroom uit het eerste halfjaar (€1,43 per aandeel) doorzet over het hele jaar. Dat wordt zichtbaar zodra er minder werkkapitaal vastzit in voorraden, zodat de vrije kasstroom het dividend dekt en de schuldgraad daalt.

Die druk neemt toe wanneer voedingsfabrikanten door prijsgevoelige consumenten weinig ruimte hebben om hogere prijzen voor ingrediënten te accepteren. Dit risico tekent zich af als de winstkrimp uit de eerste helft van 2026 aanhoudt en de operationele marge verder zakt onder de 6,6%. Daarnaast verslechtert het beeld als grote voorraden opnieuw veel werkkapitaal opslokken, waardoor de vrije kasstroom net als in 2025 negatief wordt. Een concreet signaal van toenemende financiële druk is een rentedekkingsgraad die verder daalt onder de 5,50 keer uit het eerste halfjaar van 2026. Ook een dividenduitkering die op jaarbasis hoger ligt dan de winst per aandeel vormt in dat geval een waarschuwingssignaal.