Sif

• Het bedrijf heeft het Ecowende-project afgerond en de productie voor Oranjewind opgestart, waardoor de vernieuwde fabriek na eerdere opstartproblemen een hoger productieritme bereikt.
• Sif werkt met een negatief werkkapitaalbeslag van -19%, waardoor de dagelijkse bedrijfsvoering per saldo geen extra kasgeld vastlegt in voorraden en vorderingen.
• Door het hogere productievolume klom de omzet in de eerste helft van 2026 met 93%, waarmee het operationele resultaat na eerdere verliezen bijna het break-evenpunt bereikte.

• De operationele winst is met een rentedekking van -1,3× onvoldoende om de rentelasten te dragen, terwijl leningvoorwaarden en preferente aandelen dividend op gewone aandelen blokkeren.
• Het orderboek krimpt door een vertraging bij nieuwe windprojecten op zee, wat de fabrieksbezetting direct raakt zodra grote individuele opdrachten doorschuiven of wegvallen.
• De vertraagde opstart van de nieuwe fabriek remt de uitvoering af, waarbij te late oplevering van afzonderlijke funderingspalen leidt tot contractuele boetes en doorgeschoven resultaat.

Daarnaast moet de sterke omzetgroei van 93% jaar-op-jaar uit de eerste jaarhelft van 2026 worden omgezet in nettowinst en een positieve vrije kasstroom. Een eerste teken van die omslag volgt zodra de operationele marge, na het herstel tot -0% halverwege 2026, duurzaam boven nul uitkomt. Voor verder herstel is het noodzakelijk dat nieuwe opdrachten tegen gezonde marges worden uitgevoerd en dat de uitstroom van kasgeld stopt. Bevestiging van een gezondere financiële basis volgt wanneer de vrije kasstroom weer positief wordt en de schuldenlast ten opzichte van de EBITDA daalt.

Omdat Sif leunt op een beperkt aantal grote projecten en hoge vaste fabriekskosten heeft, raakt het doorschuiven van een opdracht de bezettingsgraad direct. Het risico neemt verder toe als de hogere omzet gepaard blijft gaan met een uitstroom van kasgeld. In de eerste jaarhelft van 2026 kwam de vrije kasstroom al uit op -€3,00 per aandeel. Een waarschuwingssignaal voor oplopende financiële spanning is een verdere daling van de current ratio (kortlopende liquiditeit), die halverwege 2026 op een krappe 0,44× stond. Ook wanneer de rentedekking opnieuw verslechtert of de verwachte winstterugval in 2027 doorzet zonder schuldafbouw, komt de balans verder onder druk te staan.