ResMed

• Met de FDA-goedkeuring voor het AI-hulpmiddel Smart Comfort en nieuwe AirTouch-maskers kan ResMed CPAP-instellingen persoonlijk afstemmen om het gebruiksgemak voor patiënten te verhogen.
• Efficiëntieslagen in de productie en logistiek vangen de kosteninflatie op, waardoor de aangepaste brutomarge in het laatste kwartaal opliep naar 62,3%.
• De hoge operationele marge van 33,4% ligt ruim boven het sectorgemiddelde, waardoor een groot deel van de omzet overblijft als winst.
• Dankzij een netto kaspositie en een schuld-eigenvermogensverhouding van 0,13× heeft het bedrijf volop financiële ruimte voor overnames, dividend en aandeleninkoop.

• Het afstoten van softwaretak MatrixCare haalt een winstgevend onderdeel weg en drukt de verwachte aangepaste winst per aandeel met ongeveer $0,30.
• De integratie van overnames zoals VirtuOx en Noctrix en hogere marketinguitgaven joegen de verkoop- en kantoorkosten met 12,8% op, sneller dan de omzetgroei.
• Oplopende openstaande vorderingen en hogere investeringen in vaste activa deden de vrije kasstroom in het laatste kwartaal met 20,5% krimpen.
• Net als de rest van de sector blijft ResMed gevoelig voor invoertarieven en zorgbezuinigingen, die de marges op apparatuur kunnen drukken.

Daarmee neemt ook de terugkerende vraag naar maskers en software zoals myAir en AirView verder toe. Een tweede voorwaarde is dat vlotte goedkeuringen door toezichthouders en ruime vergoedingen door zorgverzekeraars de instroom van nieuwe patiënten gaande houden. Het scenario wint aan kracht zodra de brutomarge na het zwakkere slotkwartaal weer oploopt richting het jaarniveau van 61,1%. Bevestiging volgt wanneer de vrije kasstroom weer groeit en de winst per aandeel in boekjaar 2027 oploopt richting de geraamde $12,08.

Sectorbrede tegenwind door hogere handelstarieven en duurdere onderdelen in grensoverschrijdende toeleveringsketens kan de marges daarbij verder aantasten. Daarnaast vormt prijsdruk door lagere zorgvergoedingen of strengere inkoopvoorwaarden bij buitenlandse ziekenhuizen een risico voor de omzetgroei. Een teken dat dit scenario zich voltrekt, is een operationele marge die verder wegzakt onder de 30,7% uit het slotkwartaal. Ook een verdere daling van de vrije kasstroom, na de krimp van 20,8% j-o-j in het vierde kwartaal, en verlaagde winstramingen vormen duidelijke waarschuwingssignalen.