Ralph Lauren

• De uitbouw van eigen winkels en webshops trok het afgelopen boekjaar 6,5 miljoen nieuwe klanten aan, waardoor het merk minder afhankelijk is van externe warenhuizen.
• Naast de klassieke kerncollecties groeide de verkoop van dameskleding, bovenkleding en handtassen het afgelopen kwartaal met ruim 20%, wat de omzet spreidt over meerdere productgroepen.
• De sterke vraag in Azië, met een omzetgroei in China van ruim 40% in het afgelopen kwartaal, zorgt voor geografische spreiding die een voorzichtiger bestedingspatroon in westerse markten opvangt.
• Een brutomarge van 69,9% over het afgelopen boekjaar geeft het bedrijf de financiële ruimte om gelijktijdig in nieuwe winkels, marketing en aandeleninkoop te investeren.

• Een deel van de distributie loopt nog via externe warenhuizen waar de Noord-Amerikaanse omzet stagneerde, terwijl lopende reorganisaties het afgelopen boekjaar $118,1 mln aan herstructureringslasten opeisten.
• Net als de rest van de sector heeft Ralph Lauren last van importheffingen en een voorzichtig Europees consumentenklimaat, terwijl hogere marketinguitgaven van 8,2% van de omzet het afgelopen kwartaal op de operationele marge drukten.
• De vrije kasstroom daalde het afgelopen boekjaar met 17,1% ondanks de hogere winst, waardoor omvangrijke aandeleninkopen en investeringen zwaarder op de kaspositie drukken.
• De sterke bedrijfsprestaties hebben de koers-winstverhouding opgedreven naar 25,91x, waardoor de beurskoers kwetsbaar is zodra de omzetgroei of margeverbetering afkoelt.

Een belangrijk teken hiervan is dat de brutomarge zich boven het jaarcijfer van 69,9% handhaaft zonder dat voorraadopbouw tot kortingen dwingt. Het positieve scenario wint aan kracht zodra sectorbrede automatisering in marketing en logistiek de vaste kosten per verkoop verder verlaagt. Bevestiging volgt wanneer de omzetgroei rond het recente tempo van 14,6% blijft en de operationele marge daardoor verder oploopt. Daarnaast moet de hogere nettowinst zich na de recente dip weer vertalen in een stijgende vrije kasstroom. Een oplopende kasstroommarge over meerdere kwartalen vormt het signaal dat de winstgroei ook daadwerkelijk meer contante middelen oplevert.

Een duidelijk teken hiervan is een terugval in de omzetgroei, gecombineerd met oplopende winkelvoorraden die tot prijsverlagingen dwingen. Daarnaast verslechtert het beeld als nieuwe handelsbarrières en invoerheffingen de kosten in de internationale productieketen van kleding en schoenen verhogen. Bevestiging van die margedruk volgt zodra de brutomarge daalt doordat hogere inkoopkosten niet volledig in de verkoopprijzen worden doorberekend. Tot slot vormt het achterblijven van de kasstroom een risico nadat de vrije kasstroom in het afgelopen boekjaar al met 17,1% kromp. Het negatieve scenario zet door als deze krimp aanhoudt en de nettoschuld ten opzichte van het bedrijfsresultaat (EBITDA) verder oploopt boven 0,65.