Lennox

• De zakelijke tak Building Climate Solutions levert via onder meer Heatcraft koel- en dakinstallaties aan supermarkten en bedrijfspanden, waardoor deze afzet de zwakkere woningmarkt compenseert.
• Verkoop via eigen winkels naast onafhankelijke distributeurs geeft directe toegang tot installateurs, waardoor Lennox sneller kan inspelen op lokale vervangingsvraag.
• Prijsverhogingen en een verschuiving naar duurdere installaties vangen stijgende materiaalkosten op, waardoor het bedrijf op jaarbasis een operationele winstmarge van 20,1% behaalt.
• Lennox behaalt een rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) van 34%, waardoor het bedrijf met relatief weinig vastgelegd kapitaal veel kasstroom vrijmaakt voor dividend en aandeleninkoop.

• Dalende verkoopvolumes in de woningtak veroorzaken onderbezetting in de fabrieken, waardoor vaste productiekosten zwaarder doorwegen en de winstmarge onder druk zetten.
• Lennox is verwikkeld in een mededingingsrechtszaak, waarbij een ongunstige uitspraak volgens het bedrijf zelf zware schade kan toebrengen aan de kasstroom en de winst.
• Een groot deel van het werkkapitaal zit vast in voorraden, waardoor de directe liquiditeit zonder voorraden (quick ratio) op jaarbasis is gezakt naar 0,51.
• De nettoschuld is op jaarbasis opgelopen naar 1,53 keer de EBITDA, waardoor de balans minder financiële ruimte biedt bij een aanhoudende marktdip.

Een teken hiervan is een aanhoudende omzetgroei in de komende kwartalen, na het lichte herstel in het tweede kwartaal van 2026. Het scenario wint aan kracht als het bedrijf schommelende materiaalkosten en sectorbrede tariefdruk blijft doorberekenen aan klanten. Hierdoor kan de operationele marge van 20,1% uit boekjaar 2025 zich weer vertalen in daadwerkelijke winstgroei onderaan de streep. Bevestiging volgt zodra de winst per aandeel richting de analistenverwachting van $25,80 voor boekjaar 2027 oploopt en de vrije kasstroom elk kwartaal positief blijft.

Een teken hiervan is een verdere krimp van de nettowinstmarge, die in het tweede kwartaal van 2026 al licht terugliep. Ook nieuwe verlagingen van de winstverwachtingen door analisten voor boekjaar 2027 zouden bevestigen dat de winststagnatie langer aanhoudt. Daarnaast neemt het risico toe als vastzittende voorraden de vrije kasstroom opnieuw drukken, zoals gebeurde in het eerste kwartaal van 2026. Dit tekent zich af wanneer de liquiditeit exclusief voorraden, met een quick ratio van 0,51 in boekjaar 2025, zo krap blijft. Een verdere stijging van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA boven het niveau van 1,53 vormt daarbij een extra waarschuwingssignaal.