Huhtamäki

• Een afgerond efficiëntieprogramma heeft circa €100 mln aan kosten bespaard, waarmee achterblijvende fabrieken in de divisie Flexible Packaging hun winstgevendheid wisten te herstellen.
• De afsplitsing van Fiber Packaging in een aparte divisie en de overname van eierdoosproducent Zellwin Farms versnellen de groei in vezelverpakkingen voor eieren en fruit.
• Met een werkkapitaalbeslag van 4,7% behoort Huhtamäki tot de zuinigste tien procent van zijn peergroep, waardoor er weinig kasgeld vastzit in de dagelijkse operatie.
• De verhouding tussen nettoschuld en aangepaste EBITDA daalde naar 1,9, wat een investment-grade kredietstatus (BBB-) van S&P en gunstigere herfinancieringsvoorwaarden opleverde.

• De divisie Foodservice Packaging krijgt moeilijk voet aan de grond bij kleinere en regionale klanten, waardoor de aangepaste EBIT-marge daar bleef steken op 8,3%.
• Net als sectorgenoten kampt Huhtamäki met schommelende grondstofprijzen en geopolitieke onrust, waarbij 6 vestigingen in het Midden-Oosten de eigen bevoorrading en afzet direct raken.
• De groepsomzet daalde in het afgelopen boekjaar met 4%, doordat ongunstige wisselkoersen en lagere verkoopprijzen de bescheiden volumegroei volledig tenietdeden.
• De balanssterkte blijft achter bij sectorgenoten, met een schuld-eigenvermogenratio van 0,82 die bij hogere rentelasten voor een kleinere financiële buffer zorgt.

Een tweede voorwaarde is dat de sectorbrede schommelingen in energie-, papier- en kunststofprijzen afvlakken. Dan kunnen de verbeterde vrije kasstroom en het lage werkkapitaalbeslag van 4,7% zich vertalen in hogere winstmarges. Het scenario wint aan kracht zodra de voorzichtig gestabiliseerde omzet omslaat in meerdere kwartalen met duidelijke volumegroei. Bevestiging volgt als de operationele marge weer oploopt boven de 8,1% van het afgelopen boekjaar en de neerwaartse bijstellingen van de winstramingen stoppen.

Daarnaast vergen strengere milieuregels en verplichte verduurzaming in de sector extra investeringen die op de vrije kasstroom kunnen drukken. Als hogere prijzen voor papier en kunststof niet tijdig worden doorberekend, krimpen de marges en neemt de ruimte op de balans af. Een tastbaar teken hiervan is een verdere daling van de operationele marge onder het niveau van 7,4% uit het tweede kwartaal. Ook een dalende rentedekking en een verdere stijging van de schuld-eigenvermogensratio boven 0,82 vormen signalen dat de balansdruk toeneemt.