Galenica

• Met betaalde zorgconsulten, medicijnverpakkingen via Medifilm en laboratoriumdiensten van Labor Team verbreedt Galenica zijn aanbod, waardoor het minder leunt op losse medicijnen.
• Het distributiecentrum in Lausanne-Ecublens werkt met een automatiseringsgraad van ruim 70%, waardoor de groothandel apotheken en artsen met minder handwerk kan bevoorraden.
• De divisie Products & Care behaalt een aangepaste EBIT-marge van 9,6%, waarmee de apotheken en zorgdiensten het grootste deel van de groepswinst dragen.
• De winst zorgt voor een rentedekking van 12×, waardoor Galenica zijn rentelasten ondanks de gestegen schuldenlast ruim kan opvangen.

• Tijdens de overstap naar een nieuw ERP-systeem draaien twee softwaresystemen naast elkaar, waardoor de aangepaste EBIT-marge van de logistieke tak op 1,5% blijft steken.
• De sluiting van de productie-afdeling bij dochterbedrijf Bichsel veroorzaakt CHF 30,4 mln aan eenmalige herstructureringskosten, wat de gerapporteerde winst flink drukt.
• De aangepaste nettoschuld is door de overname van Labor Team en voorraadopbouw gestegen naar CHF 836,9 mln, wat de financiële ruimte beperkt.
• Het rendement op geïnvesteerd kapitaal is gedaald naar 7,8%, doordat overnames en hogere operationele kosten zwaarder op de kapitaalefficiëntie drukken.

Om die omzetgroei van 7% uit de eerste helft van boekjaar 2026 in winst om te zetten, is wel een strakkere kostenbeheersing onder de brutowinst nodig. Een herstel vereist dat de sectorbrede druk van hogere personeels- en uitvoeringskosten wordt opgevangen door schaalvoordelen in de logistiek en het winkelnetwerk. Dit positieve scenario wint aan kracht zodra de operationele marge na de terugval tot 3,9% weer richting het eerdere jaarniveau stijgt. Bevestiging volgt eveneens als de vrije kasstroom per aandeel aantrekt en het rendement op geïnvesteerd kapitaal na jaren van daling stabiliseert.

Die kwetsbaarheid neemt toe wanneer de sectorbrede kosteninflatie voor personeel en bedrijfsvoering niet kan worden doorberekend in de gereguleerde prijzen. In de eerste helft van boekjaar 2026 kromp de verwaterde winst per aandeel al met 24,9%, ondanks een hogere omzet en een stijgende brutomarge. Zet deze margedruk door terwijl de vrije kasstroom zwak blijft, dan neemt de financiële speelruimte verder af. Een teken van verslechtering is een verder oplopende schuldpositie, nadat de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA in boekjaar 2025 al steeg naar 2,76×. Ook nieuwe neerwaartse bijstellingen van de winstramingen en een dunnere kasbuffer op korte termijn zijn signalen dat dit risico zich voltrekt.