Curtiss-Wright

• De divisie Defense Electronics beschikt met Fabric 100 over eigen rekentechnologie voor militaire computersystemen, wat klanten aan de ingebouwde elektronica van het bedrijf bindt.
• Lopende herstructureringen en strakke kostenbeheersing vangen hogere ontwikkelingskosten op, waardoor de aangepaste operationele marge in het tweede kwartaal opliep naar 19,4%.
• Een ruime vrije kasstroom en een lage nettoschuld van 1,01 keer de EBITDA geven het bedrijf financiële armslag voor zowel fabrieksuitbreidingen als eigen aandeleninkoop.

• De vraag naar onderdelen voor industriële weg- en terreinvoertuigen stagneert bij voertuigfabrikanten, wat de omzetgroei binnen Aerospace & Industrial afremt.
• Door de sterke afhankelijkheid van overheidsopdrachten en internationale handel kunnen verschuivingen in defensiebudgetten, nieuwe importheffingen of kostenoverschrijdingen op contracten de winstgevendheid direct raken.
• Het aandeel noteert tegen 32 keer de verwachte winst, waardoor de huidige waardering weinig ruimte laat voor vertragende omzetgroei of operationele tegenvallers.

Een eerste teken hiervan is een omzetgroei die vanuit de recente vertraging weer oploopt richting de 12,1% uit boekjaar 2025. Het positieve scenario wint daarnaast aan kracht als de vraag naar onderhoud en specialistische defensie-elektronica de winstmarges verder opstuwt. Bevestiging volgt zodra de operationele marge zich duurzaam boven de 19,3% uit het tweede kwartaal van 2026 nestelt. Tot slot vormt een stabiele vrije kasstroom zonder negatieve uitschieters in het eerste kwartaal een bevestiging dat het werkkapitaal goed onder controle blijft.

Een duidelijk signaal hiervoor is een omzetgroei die op of onder de 5,4% uit het tweede kwartaal van 2026 blijft steken. Daarnaast neemt de druk toe wanneer verschuivingen in overheidsbudgetten leiden tot uitstel van marineprogramma's of tot kostenoverschrijdingen op contracten met een vaste prijs. Dit wordt zichtbaar zodra de jarenlange stijging van de operationele marge stagneert en de winstgroei per aandeel terugvalt. Als zulke vertragingen bovendien extra werkkapitaal opslokken, dreigt na de krimp van 4,1% in boekjaar 2025 opnieuw een terugval in de jaarlijkse vrije kasstroom.