BioMarin

• Het aantal kinderen dat het groeimiddel VOXZOGO gebruikt steeg in het tweede kwartaal van 2026 met ruim 20% j-o-j, wat de omzetgroei aanjaagt.
• Door goedkeuring van de Amerikaanse toezichthouder FDA voor gebruik bij tieners bereikt het fenylketonuriemiddel PALYNZIQ een grotere groep nieuwe patiënten.
• Een brutomarge van 77,7% in boekjaar 2025 laat na productiekosten ruime middelen over om de commerciële uitrol en het klinisch onderzoek te bekostigen.

• Net als veel sectorgenoten drukken hoge onderzoeks- en overnamekosten het resultaat, waardoor de GAAP-nettowinst in het tweede kwartaal van 2026 met 81,3% j-o-j kromp.
• Omdat VOXZOGO een dagelijkse injectie vereist, stapt een deel van de patiënten volgens het management over vanwege prikmoeheid of een voorkeur voor wekelijkse toediening.
• De afzet van VIMIZIM en ALDURAZYME hangt af van onregelmatige bestellingen door buitenlandse overheden en partner Sanofi, waardoor de kwartaalomzet sterk schommelt.
• Het terugtrekken van ROCTAVIAN van de markt en een mislukte productie-uitbreiding bij NAGLAZYME leidden tot afboekingen en het wegvallen van een inkomstenbron.

Daarnaast moeten nieuwe middelen zoals BMN 333 tegen groeistoornissen en BMN 351 tegen duchenne-spierdystrofie hun klinische studies zonder tegenslagen doorlopen, zodat de portefeuille tijdig vernieuwt. Een derde voorwaarde is dat de verzwakte balans stabiliseert en de hogere schuldenlast weer wordt afgebouwd. Een eerste teken van deze omslag is een herstel van de operationele marge na de scherpe terugval in de eerste helft van boekjaar 2026. Het scenario wint aan kracht zodra de neerwaartse winstbijstellingen stoppen en de winst oploopt richting de verwachte $6,42 per aandeel voor boekjaar 2027. Bevestiging volgt als ook de liquiditeitsratio's en de rentedekking op kwartaalbasis weer verbeteren.

De kwetsbaarheid neemt verder toe wanneer wereldwijde prijsdruk van overheden of aflopende patenten de opbrengsten van bestaande medicijnen zoals VIMIZIM, NAGLAZYME en VOXZOGO aantasten. Bovendien laat de verzwakte balans weinig ruimte voor tegenslagen, nu de nettoschuld is opgelopen tot 17 keer de EBITDA. Een duidelijk signaal voor dit scenario is het uitblijven van herstel in de nettowinstmarge, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 terugviel naar 4,5%. Ook een verdere verslechtering van de rentedekking en de kwartaalliquiditeit is een teken dat de financiële druk toeneemt. Dit beeld wordt bevestigd wanneer analisten hun winstverwachtingen voor het lopende boekjaar opnieuw verlagen en de vrije kasstroom per aandeel verder krimpt.